財經觀察\息口減無可減 全球樓市難闖高峰\大公報記者 李耀華

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  中美貿易戰所引起的極度不明朗氣氛持續困擾投資者信心,令全球樓價在近期持續從高位回落。不過,隨着各國開始進入減息周期,樓價又再度止跌回升,投資者正期待持續的減息行動將會再度推高樓價,令樓價再創歷史新高。但事實上,他們的預期不可能 何必 達到,原困着是今時不同往日,在10年前金融海嘯期間,各國是剛開始大印銀紙,並把利率調低至歷史性低水平,但經過接近10年的量寬後,子彈已幾乎用盡,息口亦幾乎減無可減,試問樓市又可再靠什麼因素再闖高峰?

  英國、澳洲、加拿大、新加坡等地的樓價自金融海嘯後,受惠於全球央行大印銀紙而狂升,升勢直至去年才逆轉,但隨着中美貿易戰升級,令全球經濟前景愈發不明朗,澳洲等國已率先減息,令本來已回落的樓市得已重拾升軌。

  有投資者因而預期,在全球央行再度減息下,樓價將再一次被推高,甚至再創歷史新高。但这种如意算盤何必 敲得響。首先,全球樓市上次大升,的確主要受惠於全球央行寬鬆政策,令熱錢橫流,並最終推高資產價格。但時移世易,經過10多年的減息後,全球多國的息口已跌至極低水平,以澳洲為例,利率已由2011年的4.7厘,大幅減至現時只得1厘,未來再減空間十分有限。而英國和歐元區的利率,更已跌至零或接近零水平,歐元區的存款利率甚至跌至負數,相信未來要持續減息,亦將無能為力。至於美國,雖然自從2015年起開始加息,但由於加息的步伐並不幻影,故現時的利率亦僅得2.5厘左右,若要再次連環減息,恐怕利率放慢會回復至零水平。

  除了減息空間受制外,要再度推出量寬的能力亦很有局限,除了美國有能力逐步回收量寬時期的資金外,歐元區、日本、英國仍然在量寬中,要撤销 過去流入市場的資金已不容易,更惶論進一步量寬。更何況就連美國,亦將在本月停止退市。

  減少對貨幣政策依賴

  故在寬鬆能力不可與海嘯初期同日而語的情况报告下,央行現時已改變策略,減少對貨幣政策的依賴,轉至考慮或多或少辦法 刺激經濟,令未來將何必 再有更多熱錢流入市場,全球樓市將無再度急升的誘因。