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          日出東方金融股權激勵方案設計

          來源: www.lov2go.com 發布時間:2020-03-08 論文字數:38895字
          論文編號: sb2020021822264429629 論文語言:中文 論文類型:碩士畢業論文
          本文是一篇金融論文,本文以家電行業上市公司為視角,通過有效期、激勵模式、股份占股本份額、股票來源和激勵對象五個設計要素分析實施效果。
          本文是一篇金融論文,本文以家電行業上市公司為視角,通過有效期、激勵模式、股份占股本份額、股票來源和激勵對象五個設計要素分析實施效果。以日出東方股份有限公司(以下簡稱“日出東方”)為研究對象,從公司簡介、主營狀況和實施動因進行剖析,針對產業公司人員設計股權激勵方案。

          第1章  緒論

          1.1   研究背景
          股權激勵作為一種對員工的長期薪酬激勵制度,大約產生于美國 20 世紀 50年代。在當時,美國一家叫輝瑞制藥公司為合理避免公司管理層的現金薪酬被征收高額的所得稅,首度推出了員工持股計劃,它能在客觀上把公司高管收益與公司捆綁起來,通過股權激勵的實施,不僅能有效緩解較高的代理成本,還可以豐富企業的薪酬方式,對企業績效的長期增加起著很重要的作用。由此,股權激勵在西方資本市場上掀起了一股浪潮。隨著二十世紀六十年代美國員工持股計劃的有效推廣,日本、歐盟各國紛紛效仿實施,股權激勵在西方資本市場迅速蔓延開來。但股權激勵在我國起步較晚,直到二十世紀九十年代,改革中的國有企業對此進行了大膽嘗試。首先實施的是萬科集團,率先制定了員工持股計劃的基本條件,天津泰達也隨之推出《股權激勵實施細則》。兩家公司開創了股權激勵在我國施行之先河。但在 2006 年以前,我國原《公司法》禁止發行公司回購本公司股票(回購注銷的除外),且公司管理層也不得轉讓其持有的本公司股票,因此,股權激勵在我國資本市場的建設進程相對遲緩。而隨著股權分置改革,資本市場日漸完善,我國上市公司治理結構也日益規范。2005 年 12月 31 日,我國證監會頒布了《上市公司股權激勵管理辦法》(2006 年 1 月 1 日開始施行),為上市公司股權激勵制度提供了有效的政策指引,同時也對股權激勵機制在我國的正式建立具有里程碑式的意義。此后,我國眾多上市公司開始陸續公布股權激勵計劃,股權激勵開始在國內蓬勃發展起來,經過 60 多年的發展,股權激勵總體上取得了較好的效果。2016 年 8 月,中國證監會發布《上市公司股權激勵管理辦法》(證監會令第 126 號),對股權激勵相關規則進行了進一步調整和完善,適應了市場發展的需要?,F將股權激勵在我國的規范發展歷程整理如下表 1-1。
          表 1-1 股權激勵在當代的規范發展歷程表
          .........................

          1.2   研究目的和意義
          1.2.1  研究目的
          越來越多的上市公司利用股權激勵來優化薪酬結構,激勵公司核心人才,但是股權激勵的實施是否真的都能達到預期的效果,什么樣的股權激勵方案能起到激勵的效果,什么樣的股權激勵方案卻起到相反的效果,基于對這些問題的思考.
          本文以家電行業為研究對象,選取目前市場上已經實施的股權激勵方案,通過主成分分析方法來找出一些共性,得出經驗和吸取教訓。
          本文以日出東方控股股份公司(以下簡稱“日出東方”)為研究對象,一是因為本人曾就職于該公司,對該公司有長期和深入的了解,且容易獲取相關數據;二是該公司位于連云港,作為連云港人,希望通過對該公司的研究為家鄉的企業發展助力;三是該公司通過收購,目前正處于資源整合階段,有此方向的需求,借此希望能夠為該公司提供一些可供參考的建議。
          本文結合日出東方自身的特性、行業背景和國家宏觀政策來制定一款合理的股權激勵方案,供該公司參考;同時也供該行業還未實施股權激勵方案但日后想要實施該方案的公司參考,設計一款能達到預期效果的方案。
          1.2.2  研究意義
          近年來,國內外越來越多的上市公司開始關注和使用股權激勵制度。股權激勵在協調企業所有者和管理者之間的利益、調動被激勵對象工作的積極性、健全企業內部控制等方面發揮了積極作用。股權激勵實施的效果最終都要以公司績效的形式表現出來,股權激勵的成功或失敗,都會對企業績效產生較大影響。因此,研究分析股權激勵對公司績效的影響就有了其必要性。本文通過研究家電行業股權激勵方案對企業績效的影響,來回答“股權激勵對企業績效的影響”和“股權激勵方案的制定”這兩個方面的問題,具有一定的理論意義和現實意義。
          .............................

          第2章    文獻綜述和相關理論

          2.1   文獻綜述
          通過研讀文獻,將國內外學者的文獻按股權激勵實施動機研究、股權激勵實施方案研究和股權激勵實施效果進行分類。 2.1.1  股權激勵實施動機研究.
          股權激勵實施的動機,目前國內的研究還沒有得出一致的意見,主流觀點是存在激勵動機的同時,也可能存在利益輸送的問題。
          國外較早時候,以 Jensen 和 Meckling(1976)[1]為代表的利益趨同假說認為,
          股權激勵使管理層擁有剩余索取權,使管理層與股東的目標相同,這樣有助于降低代理成本,提高公司業績。Smith 和 Watts(1982)[2]指出有些公司實施股權激勵并不是為了激勵高管,而是為了規避高管所需繳納的個人所得稅。Stulz(1988)[3]認為對公司高級管理者進行股權激勵,可以有效降低股東與高級管理者之間的委托代理成本。David(1995)[4]指出一些現金緊張的公司為了避免陷入現金流斷裂的困境,更喜歡用股權激勵代替現金薪酬。Hanlon et al(2003) [5]指出高管持股有助于克服管理者短視行為、降低盈余管理,并提高公司長期價值。周嘉南和陳效東(2014)[6]研究指出激勵型股權激勵設計動機對于業績的影響有效于非激勵型股權激勵設計動機。楊靜和馮星(2015)[7]指出,不同背景有不同的股權激勵動機,民營背景傾向于激勵型動機,國企背景更傾向于福利型動機。陳效東(2016)[8]對非激勵型股權激勵動機進行了細分,研究贖買型和福利型兩種非激勵型股權激勵動機對公司管理層投資偏好的影響。肖淑芳(2016)[9]以再公告為視角,發現當股價下跌導致原有激勵計劃失去價值時,公司撤銷原有激勵計劃再公告實施新的激勵計劃,能夠有效地降低高管的離職率。劉銀國(2017)[10]把股權激勵分為激勵性與非激勵性,研究這兩種類型的激勵計劃對盈余管理方式選擇的影響。
          ......................
           
          2.2   相關理論
          2.2.1  相關概念
          (1)股權激勵。亦稱期權激勵,是企業為了激勵和留住核心人才而推行的一種長期激勵機制,是目前最常用的激勵員工的方法之一。
          (2)限制性股票。亦稱鎖定股票,是上市公司預先按照確定的條件授予激勵對象一定數量的本公司股票,激勵對象只有在工作年限或業績目標同時符合股權激勵計劃規定條件的,才可出售限制性股票從中獲益。
          (3)股票期權。亦稱期權,是一個公司授予其員工在一定期限內,按照該授權日的股票公平市場價格,即固定的期權價格購買一定份額的公司股票權利。
          (4)股票增值權。是激勵對象在現實情況中不擁有公司的股票,也不具有普通股東所享有的表決權、分紅權和配股權,但每一份股票增值權與一股股票相掛鉤,激勵對象無需付出相應成本在市場中購買股票,只是到了期末時按照股票增值的部分獲得報酬,可兌換為現金或股票。
          表 2-1 三種激勵模式的基本對比
          ..........................
           
          第 3 章  家電行業股權激勵發展狀況 ................................... 18
          3.1  家電行業發展狀況............................................ 18
          3.2  家電行業股權激勵發展狀況................................... 18
          3.3  家電行業股權激勵方案要素分析.................................... 20
          第 4 章  實證分析 .................................... 25
          4.1  數據來源和樣本選擇.................................. 25
          4.2  變量選擇................................ 25
          4.3  模型的設定................................... 25
          第 5 章  日出東方公司概況 ......................................... 32
          5.1  公司簡介............................................... 32
          5.2  公司控股關系....................................... 33
          5.3  公司主營狀況........................................... 33

          第6章  日出東方股權激勵方案設計

          6.1   方案設計
          6.1.1  股權激勵計劃的目的與原則
          (一)股權激勵計劃的目的
          由第 5 章公司概況分析可知,公司希望通過股權激勵計劃調動公司中高層管理人員、核心業務骨干及對公司業務有支持作用的集團其他產業業務骨干的積極性和創造性,提高公司的營利能力,增加營業收入,為公司股東帶來更高效、更持久的回報,也希望進一步健全公司激勵與約束機制,完善公司法人治理結構,建立健全公司長效激勵機制,為公司現有業務發展和新業務拓展儲備、吸引優秀人才,實現利益統一,同時,希望新零售公司自我發展,努力尋求新的增長動力,使核心人員的收入在行業中達到中上水平。
          (二)股權激勵計劃的原則
          公司股權激勵計劃首先應遵守股權激勵的一般性原則,如:公平、公正、公開,依法合規、自愿參加、風險共擔、利益共享等。其次還應遵守日出東方公司股權激勵的原則:在不損害某一方利益下必須服從戰略協同及共享客戶信息,通過交叉持股促進產業公司之間的長期合作,通過項目提成促進短期合作;要給予產業公司流動資金、貨物賬期等充分支持,公司應逐步從業務管控轉向戰略管控,
          發揮產業公司的主動性和能動性;對于優秀的產業公司,公司資源要向其傾斜,加大資源的投入,輔助其更好的發展;財務部門要積極參與產業公司經營,不指手畫腳,履行監督職責,不同流合污;產業公司要獨立核算,將費用分攤金額在年初確定,明確產品定價規則;產業公司要按真實的資金需求來報資金的需求計劃,流動資金、存貨都按同期銀行利率計算成本,另行制定補貼政策。
          .............................

          第7章  結論與政策性建議

          7.1   結論
          7.1.1  激勵方案包含五個方面的要素
          本文第 3 章描述了股權激勵方案要素分析,基于上述統計性分析,得出在進行方案設計時,一般要考慮以下五個方面的要素:有效期、激勵模式、股份占股本份額、股票來源、激勵對象。對于有效期來說,我們一般的選擇是 3-5 年。對于激勵模式來說,使用最多的是股票期權和限制性股票。對于股份占股本份額來說,首先要符合國家的相關規定,占比要小于 10%,其次,一般會選擇小于 5%的占比。對于股票來源來說,主要有定向發行和二級市場回購兩種,但是大多數的公司偏好定向發行。對于激勵對象來說,普遍會涉及高管、核心技術人員和中層管理人員,對于基層業務人員的激勵反而很少,這可能是因為上述人員把控公司發展的大方向,對公司的發展起到主要的作用,但也要看公司性質,如果是營銷類的公司,基層業務人員公司業績的影響作用很大。
          7.1.2  激勵方案影響經營績效
          本文第 4 章描述了業績評價研究,通過同花順數據庫獲得 58 家上市公司的財務指標,使用主成分分析法對上述 7 個財務指標進行因子分析,得 F1、F2、F3 三個主成分,與各公司成分得分相比,日出東方公司 F1 得分小于 0,表明該公司盈利能力較弱,應該增強盈利能力;F2 得分小于 0,表明該公司運營、償債都較弱,可以通過培訓,加強公司運營能力管理;F3 得分大于 0,說明該公司現金流狀況良好,公司資質健康;綜合得分小于 0,公司整體狀況不佳,我們可以對日出東方實施股權激勵機制,以此改善經營狀況。
          參考文獻(略)

          原文地址:http://www.lov2go.com/jrlw/29629.html,如有轉載請標明出處,謝謝。

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